先锋集团表示，尽管交易员正大举押注日本央行将在本月加息，但他们仍然低估了一个风险：即日本利率需要进一步大幅走高才能抑制通胀。
日本两年期政府债券收益率近日已攀升至 1% 以上，达到 2008 年以来的最高水平，原因是投资者押注由行长植田和男领导的日本央行官员将在 12 月 18 日至 19 日的会议上恢复上调基准借贷成本。然而，在多年持续宽松货币政策之后，尽管日本的通胀预期已接近 2004 年有记录以来的最强水平，但其利率仍远低于 G10 国家的同类水平。
日本两年期国债收益率自2008年以来首次突破1%
管理着 11 万亿美元资产的先锋集团全球利率主管罗杰·哈勒姆周四在接受采访时表示：“市场低估了日本的中性利率需要达到多高才能缓解通胀压力，因此减持日本政府债券是正确的选择。”“我们仍然认为日本央行将继续政策正常化，并将在 12 月加息。”
植田和男本周表示，中性利率——即货币政策被认为既不具限制性也不具刺激性的水平——目前仅在一个很宽泛的范围内进行估算。日本央行此前曾表示，中性利率位于 1% 至 2.5% 之间。其目前的政策利率为 0.50%。
哈勒姆表示，相对于基金基准，先锋集团在收益率曲线的短期至中期部分减持日本政府债券。
日本首相高市早苗政府的关键成员不会阻碍加息，这促使互换交易员提高了对加息的预期。他们目前预计在 12 月 19 日日本央行会议结束时将有约 22 个基点的紧缩，而一周前这一预期约为 14 个基点。
先锋集团对日本央行加息的预期也支持了其观点，即日本的短期利率将跑输长期利率。这也是该公司以及包括三井住友信托银行和 T. Rowe Price International 在内的同行近几个月来所持的观点。
哈勒姆表示，日本央行的政策正常化“往往会从前端向外趋平”。“考虑到收益率曲线相对陡峭，中腹部和长端之间的曲线趋平交易实际上相当有吸引力。”
虽然日本五年期和三十年期政府债券之间的息差在 9 月到 10 月收窄了约 35 个基点，但这一利差最近有所回升，从 10 月低点拓宽了约 15 个基点。
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